针对近日的阿里退市，有分析人士称：阿里私有化交易与回购雅虎持股同时进行，将增加阿里集团的资金需求量。因此不排除阿里B2B内的某些资产未来会作为阿里集团与雅虎交易的筹码，以减少资金压力。

　　马云大玩资本魔术，“关门打虎”在即

　　作为阿里巴巴集团“老大哥”的B2B业务终于完成了历史任务，即将退出资本市场的舞台。

　　21日晚间，阿里巴巴集团(以下简称“阿里集团”)和阿里巴巴网络有限公司(以下简称“阿里B2B”)联合公布，由阿里集团(“要约人”)向阿里B2B董事会提出私有化要约，私有化价格为13.5港元/股，与2007年底上市招股价持平。若私有化成功耗资，预计在182.5亿港元和196.28亿港元之间。

　　消息公布后，阿里B2B复牌大涨42.703%至13.2港元/股，较私有化价格仅折让2%。相反，阿里集团大股东雅虎股价下跌近2%。

　　私有化耗资约190亿港元

　　根据协议，阿里B2B私有化的价格较2月9日停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最近10个交易日平均收盘价溢价55.3%。阿里B2B表示，将不会在提高私有化价格。

　　本次私有化要约称，推动阿里集团私有化其上市子公司(B2B)的核心因素，是为了在阿里B2B施行战略转型晋级期间，给小股东一个变现投资收益的机会。在阿里巴巴集团与阿里巴巴的联合公告中指出，战略转型将可能会在中短期内导致收入增长变缓，影响盈利预期。

　　最新公布的阿里巴巴2011年报显示，全年营收同比增长15.5%至人民币64.2亿元，净利润同比增长16.6%至人民币17.1亿元。值得注意的是，尽管注册用户数同比增加23.5%，付费会员同比下降5.4%。

　　高明的资本游戏?

　　阿里B2B的CFO武卫在解读财报时表示，本次私有化定价是出于三个方面的考虑：一是阿里B2B的交易历史价格，其次是具有可比性的互联网公司的市盈率，第三是香港近几年的私有化交易。“如果与过去三年的市场基准进行比较，市场的溢价比例介于25%至47%。因此，根据声明，集团本次提供的价格较为具有吸引力。”

　　而马云则在内部邮件中称：“有人说我们上市的时分只融了17亿美金，但私有化要花出去20多亿美金，看起来是个赔本的生意，有人建议我们可以用低一点的价格把股票买回来。但这不是阿里巴巴的风格。”

　　一位不愿具名的香港投资经理表示，尽管上市公司无须对在任何价格买入的投资者回报负责，但“当年阿里B2B赴港上市，投资者视其为中国谷歌(微博)，不少人在20-30港元位置买入作长期投资，难免失望。”

　　ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋向南都记者分析称，从过去一两年的股价表现上看，溢价超过60%的私有化价格是比较合理的，但从上市4年多的整个股价表现来看是偏低了，没有给长期投资者创造回报空间。“阿里B2B过去所创造的利润，支撑了淘宝、和支付宝(微博)业务的成长，按招股价进行私有化相当于从资本市场上获得了一笔低息贷款，是高明的资本操作。”

　　根据i美股的统计，从2008-2010年(截至到当年9月)阿里巴巴集团营收从4.5亿美元增长到12.9亿，年复合增长率168%，阿里B2B营收从4.1亿美元增长到7.7亿美元，年复合增长率为134%。由此可见，阿里B2B为阿里集团贡献了重要盈利，以支持淘宝、支付宝扩大市场规模。

　　阿里B2B的CFO武卫称，对于阿里B2B公司将如何与淘宝网整合，在未来几个季度将作出进一步详细的计划。此外，他认为：“阿里巴巴集团还没有IPO的计划，如果要上市的话也是几年后的事情。阿里巴巴集团上市并不需要以B2B公司私有化为前提。”

　　雅虎回购战的前戏

　　尽管联合公告称，私有化计划不以可能的雅虎交易完成为先决条件，而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。但有分析师在财报电话会议上提出“私有化的工夫好像比较敏感”。对此，武卫表示，本次私有化交易与集团和雅虎之间的任何谈判完全没有关系，与阿里巴巴集团内的其他公司也完全没有关系。